实际利率的测量

央行在三季度货币政策执行报告里说“比较而言，用CPI或GDP平减指数来测算实际利率水平可能要更合适一些”。这很奇怪的。因为按照我之前的计算，用PPI来测算实际利率可以精准的预测去年以来的降息活动，这实际上暗示这应该也是央行的逻辑。现在逻辑变了吗？

请见下图。2015年之前，用CPI、GDP平减指数计算的真实贷款利率呈上升趋势，2015年之后呈下降趋势；2015年之前，用PPI计算的真实贷款利率稳中有降，但2015年之后呈上升趋势。

要注意，国务院给央行的任务是“降低融资成本”……