美国总统奥巴马的太太蜜雪儿奥巴马（Michelle Obama）在正式成为第一夫人之前曾经接受NBC的采访，是关于她的穿着，当时是2008年10月27日。主持人问她“让我问问你的这身行头，哦，得6、7万块吧？”。蜜雪儿回答“哪里，哪里，大众货，J. Crew而已！”。然后大家就一下子都知道了，美国可能的第一夫人喜欢这个品牌，第二天J. Crew的股票暴涨8%，在接下来的一周涨25%。之后媒体反复联系美国第一夫人与这个原本普通服装公司的品牌，截至2009年12月31日，在蜜雪儿接受采访14个月之后，J. Crew的股价已经涨了175%，市值增加18亿美元。NYU Stern School的David Yermack研究发现，美国第一夫人的着装对服装制造/设计类公司股价有重大影响。

Yermack搜集了29家公开上市的服装制造/设计类公司资料。在2008年11月1日-2009年12月31日期间，蜜雪儿奥巴马均在不同场合穿过它们制造或设计的服装。在这期间， 蜜雪儿奥巴马在139天里出席了189项活动，分析的项目包括她的衣服、鞋子、首饰、小配件等。下图是公司及相关数据。

从上图我们可以看出，美国第一夫人着装涉及到的大部分是美国公司，但也有外国的公司，比如韩国的SK Networks；除了高级的时装品牌外，美国第一夫人还光顾大众商店，比如Target（我有时候也会逛逛这个店，便宜呀…）。

下表是Event Study模型计算出来的相关公司的超额回报（CAR，Cumulative Abnormal Return，定义为实际回报率减去市场回报率，时间窗口为2天）。我们可以看到，在重大的外交或者政治仪式上，只要和蜜雪儿奥巴马沾上边，相关公司股票平均大涨2.3%，即使是一般场合，相关公司股票也会上涨0.5%。而且，那些与蜜雪儿奥巴马沾不上边的公司股票却下跌。就整个样本而言，因和蜜雪儿奥巴马沾上边，这些公司的市值总体增加26.7亿美元，平均每项活动给相关公司市值增加1400万美元。

下表是2009年3月31日-4月6日奥巴马夫妇访问欧洲期间，S&P 500指数，以及另外8家与蜜雪儿奥巴马沾上边的服装公司的股市表现，可以看出这些服装公司的表现远远好于大盘（S&P500指数），因此而增加的市值高达23亿美元。

上述的研究有什么意义呢？我之前写过一篇文章《如果没有政府，股市又会怎样？》，说有研究表明，如果没有政府（比如美国参众两院休会），股市表现会好于平时，于是就有人据此成立Congressional Effect Fund，时至今日表现非常不错。根据对美国第一夫人着装对股市影响的研究，我们是否也可以成立类似的基金？就叫First Lady Fashion Effect Fund怎么样？可以是对冲基金，Long/short equity。

下图是蜜雪儿奥巴马为时尚杂志Vogue拍的照片（在近代美国历史上，除Bess Truman外，所有的第一夫人均上过Vogue的封面照）。

（2011年4月22日Good Friday。作者电邮：zhenhua.liu1@gmail.com）