在2010年中国平安完成对深发展的收购之后，深发展的董事会予以改组，其中包括谢国忠不再担任独立董事。实际上，在2007年时，深发展的独立董事团队可谓“非常豪华”，见下表。

上面的两个洋人在谢国忠之前就已经进入独立董事团队，另一个陈武朝应该也是独立的财务专家，但中国投资者应该对他不是很熟悉，谢国忠可谓唯一亮点，这也是谢唯一担任独立董事的内地上市公司，投资者反应如何呢？

我用One Factor Model对这一事件进行Event Study分析，市场指数为深成指（SSE COMPONENT INDEX），研究中国投资者对谢国忠担任深发展独立董事这一事件的反映，。公告日是2007年11月22日，董事会开会日为2007年11月21日，结论见下表。

投资者如果在公司公告之前2两天已经买入深发展，可以获得超额回报（定义为实际回报减去模拟回报）2.3%，按照深发展的股份总额2,293,407,145计算，深发展市值增加近19.6亿，可以理解为投资者对谢国忠价值的认识。有人会质疑其后深发展业绩的下滑，更准确的思维方式应该是：如果没有谢国忠担任独立董事，业绩是否会下滑的更加厉害？

另外，大家也可以看到，这种超额回报只维持了很短的时间，在接下来的几天内甚至是负回报，反映中国股市的短期逐利；超额回报甚至发生在公告日前两天，反映可能的内部交易。

谢国忠的价值来自三个方面：一个专业经验，来自其在同济大学土木系的本科和麻省理工经济学博士的学习，以及其后世界银行、麦格里银行和摩根斯坦利的工作；二是他的独立性，他目前不服务于中国的政府机构、政府控股的公司，或其他主要金融机构；三是唯一性，即谢国忠在沪深股市仅担任一家上市公司独立董事。也有人质疑他的专业判断（我以前也发文批评过他的文章），甚至质疑他的独立性，但不可否认的是，谢国忠是现在中国最优秀、最具独立性的经济学家之一，它的专业素质、独立性和唯一性被金融市场定价，19.6亿可以看作是他的价值。如果是在更加有效的成熟金融市场，定价会更加准确。

题外话，如果笔者早十几年读大学，很可能会和谢在同一间教室上专业课，算是对本文利益相关的信息披露吧（刘振华于2011年5月30日星期日。电邮：zhenhua.liu1@gmail.com）