注：下文来自某银行8月16日发布的宏观策略研究报告，因此本文不代表本人的意见；做空也只是策略之一，另外欧洲区也是重点之一，因此做空中国也仅是一种交易策略。

1, 中国家庭可支配收入占GDP的比例越来越小。简单的理解，就是：蛋糕（GDP ）虽然越做越大, 老百姓分到手的比例越来越小。

2, 家庭部门的消费对GDP增长的贡献也越来越小，从下图深蓝线可以看出，在1980年代家庭部门消费对GDP增长的贡献还站50%左右，但90年代以后逐渐下滑，到2010年下降到不足35%。黄金80年代呀…

3, 下图是更加具体的中国GDP增长的贡献因素，投资对GDP 的贡献比例最大，其次才是家庭消费，另外政府消费的贡献也很大，2010年达最高峰…

5,  投资的主要方式就是盖房子，房子盖的越来越多，已经接近美国的近10倍，但能够卖出去的越来越少（2010年不到五分之一吧），房产投资不可持续

6, 中国经济已经越来越依赖于房产投资，房产对名义GDP的贡献和房产贷款占贷款总额的比例，都已经超过或者接近20%。

7, 再就是2008年的4万亿经济刺激计划，其中有大约37%通过地方政府流向了不产生现金流的基础设施。

8, 要命的是，4万亿（信贷）的24%在2011年到期，17%在2012年到期，地方政府用什么还？

9, 从2003年开始，地方政府收入的一半都来自卖地收入，要继续卖地吗？不是在限购吗？

（2011年9月16日。作者电邮：zhenhua.liu1@gmail.com）