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做空中国的逻辑   

 

注:下文来自某银行8月16日发布的宏观策略研究报告,因此本文不代表本人的意见;做空也只是策略之一,另外欧洲区也是重点之一,因此做空中国也仅是一种交易策略

1, 中国家庭可支配收入占GDP的比例越来越小。简单的理解,就是:蛋糕(GDP )虽然越做越大, 老百姓分到手的比例越来越小。

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2, 家庭部门的消费对GDP增长的贡献也越来越小,从下图深蓝线可以看出,在1980年代家庭部门消费对GDP增长的贡献还站50%左右,但90年代以后逐渐下滑,到2010年下降到不足35%。黄金80年代呀

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3, 下图是更加具体的中国GDP增长的贡献因素,投资对GDP 的贡献比例最大,其次才是家庭消费,另外政府消费的贡献也很大,2010年达最高峰

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5,  投资的主要方式就是盖房子,房子盖的越来越多,已经接近美国的近10倍,但能够卖出去的越来越少(2010年不到五分之一吧),房产投资不可持续

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6, 中国经济已经越来越依赖于房产投资,房产对名义GDP的贡献和房产贷款占贷款总额的比例,都已经超过或者接近20%。

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7, 再就是2008年的4万亿经济刺激计划,其中有大约37%通过地方政府流向了不产生现金流的基础设施

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8, 要命的是,4万亿(信贷)的24%在2011年到期,17%在2012年到期,地方政府用什么还

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9, 从2003年开始,地方政府收入的一半都来自卖地收入,要继续卖地吗?不是在限购吗?

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(2011年9月16日。作者电邮:zhenhua.liu1@gmail.com

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