下图是亚洲高收益企业债券与美国高收益企业债券、开发市场（Emerging Market）高收益企业债券收益率的差额，信用评级均为BB或者B级，即财务实力相当，破产概率也相当。

上图表明，尽管财务评级一致，但亚洲高收益企业债券在比Emerging Market高收益企业债券收益率高出5个百分点（图中看到的只是与美国同行的比较，EM部分被弄丢了）(2011年12月)。所谓亚洲高收益率债券总额只有413亿美元（截至Dec 31, 2011），其中中国房产企业发行的有143亿美元，中国非房产企业发行的有92亿美元，所以亚洲高收益企业债券的表现基本上代表了中国企业的表现。收益率的差额代表了中国企业治理的代价。因为中国森林(China Forestry)、 嘉汉林业（Sino-Forest）等中资企业的财务和业务作假丑闻，投资者对中资企业心怀警惕，即使同样的信用评级，他们也要求比其他国家企业更高的收益率，这就是中国治理的代价。(刘振华于2012年2月17日星期五。电邮：zhenhua.liu1@gmail.com)